盐湖钾肥：干旱延长钾肥低谷期

　　由于销售价格相对较低,且矿产资源费仍在缴纳,公司一季度氯化钾毛利率仅为59.23%,为近三年最低。目前国内钾肥市场销售平淡,氯化钾市场售价在2700元/吨左右,高于公司一季度售价。预计二季度公司氯化钾售价有望出现一定幅度的上调。

　　西南地区干旱对我国钾肥消费影响负面。西南五省的甘蔗产量占到全国的82.26%;烟叶产量占到全国的54.43%;茶叶产量占到全国的30.29%,在我国水果、蔬菜、烟叶、甘蔗、大豆等经济作物对钾肥的消费量占到钾肥总消费量的60%以上,这些经济作物的减产、绝收对钾肥需求有着不利影响。

　　盐湖钾肥吸收合并盐湖集团事宜前期已通过股东大会,仍在等待批复。两湖合并有利于公司长期发展,对公司提升钾肥产能有决定性作用。合并前,我们预计公司2010-2012年EPS 分别为2.21、2.71、3.46元;合并后将会摊薄10-15%。钾肥行业处于底部,但景气上行仍需等待。以目前股价看,长期投资者可做配置,短期表现仍缺乏催化剂,“谨慎增持”评级。