俄乌冲突造成钾肥出口减少供给

俄乌军事冲突,造成俄罗斯拟停止对外化肥出口，叠加白钾钾肥被制裁，全球约30%的钾肥供应充满不确定性，预计供给紧张程度将加剧，钾肥或开启新一轮涨价态势。此外我们预计高粮价、低新增产能建设及“价格优先”下，全球钾肥的景气周期有望超预期。

　　俄罗斯拟停止出口化肥，全球钾肥供应缺口将增大。据俄罗斯商业日报，俄罗斯工业和贸易部已建议俄罗斯化肥公司停止出口，以应对俄出口物流存在障碍的局面，该建议将在运营商恢复运营并提供供应保障前生效。该报采访专家称，俄罗斯生产商在当前情况下将遵循该部的指示。俄罗斯是全球重要的钾肥生产及出口国，据IFA 统计，2020 年俄罗斯生产钾肥约1350 万吨，约占全球钾肥产量的20%，出口钾肥约1084 万吨，约占全球贸易量19%。叠加此前白俄罗斯钾肥被禁止出口，全球合计约30%以上的钾肥供应将受到影响。新增产能方面，目前来看2022 年新增产能主要来自于Nutrien 等钾肥供应商提高产能利用率，Mosaic K3 矿的顺利达产，亚钾国际新增75 万吨等。我们认为除非欧美停止对白俄及俄罗斯的制裁，否则全球钾肥的供给缺口中短期内将难以弥补。

　　全球钾肥价格或将开启新一轮的上涨。目前国内氯化钾市场现货流通紧俏，主要生产企业库存低位，价格有加速上涨趋势。国产钾方面：截至3 月9 日，尽管盐湖股份暂未上调出厂价，仍为3900 元/吨，市场成交价攀升至4500 元/吨，相较年初上涨约750 元/吨；进口钾肥62%俄白钾报价已经超过5000 元，满洲里边贸62%俄白钾在4900-5000 元/吨。据百川资讯，国际钾肥价格3 月份以来涨幅在30-50 美金/吨。我们认为在主要钾肥出口国白俄罗斯及俄罗斯出口受阻，新增供给有限的情况下，全球钾肥或将开启新一轮的上涨。